上周市场分化，股票市场沪深300强于创业板指，每周地产、昊评或阶建材、稳增建筑等稳增长板块涨幅靠前。长和场上

3月PMI已显示出疫情反复进一步加大了经济下行的通胀压力，实现5.5%左右经济增长的段性的市目标难度进一步加大，也意味着在2Q22稳增长政策加码的行力概率有望增强，我们将关注本月MLF定价以及政治局会议释放的股票市场信息，地产、每周基建为代表的昊评或阶稳增长板块有望获得政策的催化。

一季报预披露率较低，稳增上游资源、长和场上新能源、通胀半导体仍有较高增长，段性的市在疫情反复冲击下，企业盈利可能出现阶段性下调，一季报可能成为全年业绩风险的重要释放时间窗口。工业企业利润向上游转移，偏滞胀宏观环境下，资源属性的周期品预计一季报表现突出，有超额收益空间。

通胀压力抬升以及美联储加息过晚，导致2年期美债利率快速上行，隐含快速的加息和缩表预期，一方面拉开了与基准利率的期限利差，另一方面与长端利率形成倒挂风险，加息周期里类似的结构是第二次石油危机时期，因此未来面临偏严厉的美联储货币紧缩政策，同时构成经济下行的压力，最终矛盾的解决需要能源供给的缺口能够有效解决，这构成了成长风格资产的中期制约和资源属性周期品的中期支撑。

稳增长和通胀或是阶段性的市场上行力量，地产板块离历史中枢还有修复空间，地产链可能需要等待政策的右侧确认和基本面左侧的风险释放，而煤炭板块估值已来到中枢偏高位置；电子为代表的TMT板块赔率已到有吸引力位置，需要等待消费电子景气度的触底；食品饮料为代表的消费板块赔率在改善，但仍可以观察疫情反复带来的实际冲击，是否带来更好的布局价格。

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

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