浙商证券：维持特步国际买入评级 时尚及专业运动收入增速令人惊喜

浙商证券发布研究报告称，浙商证券维持（01368）“买入”评级，维持预计2022/23/24年归母净利为11.4/14.3/17.6亿元，特步同增26%/25%/23%。国际公司7月开局流水亮眼，买入主品牌保持30%增长，评级折扣率维持7.5-8折，时尚速令与去年同期持平，及专全年来看，业运流水增速预计达到25%+，动收收入端维持年初的入增人惊25%-30%增长指引。在整个体育服饰行业高速增长的浙商证券大背景下，特步15年长期耕耘跑步赛道奠定的维持基础有望助力未来5年的持续增长。

报告中称，特步公司发布中报预喜，国际特步主品牌如期高增，时尚及专业运动板块贡献收入增速惊喜，上半年收入增长不低于35%，归母净利增长也不低于35%，高速增长主要来自：1）特步主品牌订货会及电商高增，在订货订单积极增长以及线上流水高增下，今年上半年收入增长不低于35%。2）时尚运动板块增速好于预期：K-SWISS及Palladium上半年全球收入增长超过30%，好于年初预期的20%-30%，主要来自越南供应链恢复后欧美客户拿货需求得到满足，目前时尚运动板块在手库存充足，为下半年收入增长打下基础，预计全年收入增速达到30%。3）专业运动板块销售强劲：Saucony和Merrell中国区业务上半年收入增速超过100%，主要受益Saucony知名度提升带动其在线上及跑步俱乐部的销售增长亮眼，预计全年该板块收入增速仍有望达到50%。

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