新股连续两天大涨！赚钱效应回来了？网上打新热情提升，网下机构仍在退潮

发布时间：2025-07-07 10:45:25 来源：乐在其中网 作者：探索

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5月，情提新上市的构仍两只注册制新股、表现抢眼，退潮上市首日双双大涨近60%。新股效应新热下机

从打新人气来看，连续两天创业板网上打新有效申购户数在4月底跌出新低后，大涨近日小幅回升至千万户数水平。赚钱不过，回网创业板IPO公司最新披露的上打升网网上有效打新户数不足950万户，显示投资者仍然谨慎参与。

网下询价方面，券商中国记者注意到，无论是科创板抑或创业板，机构投资者参与网下报价的积极性还在下滑，近期多单IPO网下报价的机构数量均创下新低。

创业板网上打新回温

3月至4月密集出现新股破发潮后，一度有部分个人投资者放弃网上打新。根据券商中国记者对Wind数据的统计，在1月至2月期间启动招股的新股，网上有效申购户数平均约为1250万户，3月均值减少至1169万户。4月的平均值则跌破千万户数，只有984万户，是创业板注册制实施以来的新低水平。

5月，网上打新出现小幅升温。启动招股的3只创业板新股，网上有效申购户数均值回升至千万水平，约为1010万户。不过，值得注意是的，这3家企业恰好都采用了“直接定价”的方式。

数据显示，创业板注册制实施以来，IPO公司若采用“直接定价”方式确定发行价格，发行市盈率均低于行业市盈率。在热衷打新的投资者看来，这在一定程度上为其提供了“安全垫”。

据统计，今年以来采用“直接定价”形式上市的7家创业板公司，上市首日均实现大涨，其中涨幅最高，达到221.60%；上市首日则涨157.67%，而于5月17日新上市的普蕊斯上市首日也大涨59.49%。

尽管创业板IPO市场的网上打新热度有所上升，但网下机构投资者打新的活跃度暂未看到回暖迹象。截至5月17日，最近一次采用网下询价方式且披露询价结果的IPO公司为中科江南。该公司于4月25日启动招股工作，Wind数据显示只有284家机构投资者参与网下询价，这是2020年创业板注册制实施以来网下报价参与机构家数最少的IPO。最终，中科江南发行价格确定为33.68元，发行市盈率为24.36倍，低于45.23倍的行业市盈率，或者由于发行市盈率较低，该股上市首日大涨近60%。

陆续有网下机构投资者退出创业板IPO市场。数据显示，今年前两月，创业板IPO公司平均有400家机构投资者进行报价，在4月该均值下跌至305家。

从机构报价情况来看，4月至今仅有2家采用网下询价方式的创业板IPO公司中，除了上述中科江南发行市盈率低于行业市盈率外，另一家的发行市盈率为34.44倍，未远高于21.92倍的行业市盈率。

深圳一家投行人士向券商中国记者表示，“目前机构投资者对网下询价很谨慎，毕竟破发风险大。如果看不懂这家企业基本面，就不参与报价了，不像以前撒网一样都参与。”在他看来，市场自我调节还需要时间。

科创板打新人气待恢复

科创板是另一番景象，无论是网上还是网下，投资者风险偏好都较低，打新人气未完全恢复。

一方面，网上打新人数持续下降。根据券商中国记者对Wind数据的统计，破发潮出现后，今年4月至5月科创板IPO公司网上有效申购户数平均值跌破400万户，而今年1月网上有效申购户数平均则为512万户。分析人士认为，主要原因为前期科创板网上打新失去了赚钱效应。

开源证券研究所分析师表示，4月以来受疫情反复及俄乌动荡局势影响，A股恐慌情绪有所提升，持续震荡行情加上新股中高发行价、高发行PE公司较多，使得注册制板块尤其科创板新股的批量破发现象进一步加剧。4月科创板已有13只新股出现首日破发，破发率高达81.25%，单月破发数量和破发率均创下历史新高。

根据金工团队测算的逐月打新收益，科创板在1月至3月的打新收益分别为6.55万元、3.12万元、6.32万元。而到了4月，科创板打新收益为亏损23.88万元。

另一方面，网下参与报价的机构投资者数量也进一步减少。年初科创板IPO公司平均有420家机构参与报价，3月均值减少至330万户，4月至今网下机构投资者参与数量均值则跌破300万户。

5月17日，科创板IPO公司披露询价结果，参与报价的网下机构只有154家，是科创板注册制实施以来网下参与机构最少的IPO公司。同样在5月中旬披露询价情况的科创板公司和，其网下报价机构仅有两百余家。

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